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地方政府债务额6年增3倍 政府隐性担保将持续

来源:律师在线咨询作者:上海经济律师时间:2015-03-25

  地方政府融资平台之风险,目前为国内金融体系最严重的三大风险之一。近几年来,通过地方政府的融资平台,地方债务得到快速增长。比如,从2007年末至2013年中,地方债务从不足5万亿元上升到近18万亿元。也就是说,在短短6年时间里,地方政府债务总额增加3倍以上,特别是近一二年增长更快。如果得不到有效抑制,地方政府债务危机不可避免
 
  5月的上海有些闷热,比天气更热的是在上海交通大学上海高级金融学院(SAIF)大礼堂里举办的首届国际信用研究会议上的气氛。在这里,来自美国、欧洲、新加坡和中国香港的学者分享了6篇研究论文,这6篇论文由12位国际知名金融学专家组成的评审团从全球信用市场研究人士提交的149份论文中遴选而出。
 
  在SAIF执行院长张春看来:“2014年是中国信用市场发展中具有里程碑意义的一年。信用债零违约现象的打破,代表着中国信用债市场的风险状况发生了根本性变化,中国信用风险防范和管理面临重大挑战。”
 
  事实上,随着中国经济体制改革的深入、市场机制的建立与完善以及资本市场的迅速发展,现行的信用评估体制与方法已难以满足经济改革发展的需要。因此,中国亟待结合国际市场经验,开展信用市场的深入研究。为此,全球三大评级机构之一—穆迪公司在中国成立了学术顾问委员会,邀请SAIF学术委员会主席、院长王江,执行院长张春和上海交通大学中国金融研究院副院长严弘担任顾问,就中国信用市场发展开展学术合作与研究。“穆迪学术顾问委员会在纽约、伦敦都有类似的学术顾问委员会。”穆迪结构融资部董事总经理胡剑在接受《国际金融报》记者采访时表示,“当前,中国信用市场发展达到了一定规模,但是,相关的学术研究仍处于初级阶段。我们希望将国际经验与中国投资者进行分享。”
 
  超日债不是雷曼兄弟
 
  3月4日,*ST超日经历了最为跌宕的一天,各方本已谈好的付息方案,在当天上午戛然而止,之前的所有努力付诸东流。当晚,“11超日债”因无力偿还8980万债息,宣布违约,成为我国债市第一个违约案例。
 
  远在夏威夷大学任教的金融学副教授艾菁听到这个消息时有些惊讶,但随之而来的是惊喜和期待。在她看来:“中国终于有第一单信用违约了,这是个好消息,对市场是正面的影响。”和艾菁一样,张春也对第一单信用违约的发生表现得十分激动。
 
  事实上,早在去年12月,上海交通大学中国金融研究院发布的国内首份《信托公司兑付风险评价报告》就指出:“信托公司兑付风险客观存在。”彼时,张春在接受《国际金融报》记者采访时表示:“当产品出现损失而且赔偿金额超出信托公司的实际承受能力时,必然会有信托公司打破这种默契,出现兑付问题。信托规模的迅速扩张必然导致违约风险的增加。”超日债印证了张春的判断,也让人想起美国第四大投行雷曼兄弟。
 
  2008年9月15日,在次级抵押贷款市场(次贷危机)危机加剧的形势下,雷曼兄弟最终丢盔弃甲,宣布申请破产保护,并暴露了美国金融业高企的系统性风险。“超日债不是雷曼兄弟,不会引发系统性风险。”穆迪亚太区首席信用总监Michael Taylor在接受《国际金融报》记者采访时说,“超日债的违约是第一次公司债的违约,投资者开始意识到证券市场存在风险。另一方面,中国政府在这起事件中表现出比以往更加容忍的态度,采取了一种以市场为主导的政策,这也就意味着未来可能发生更多违约事件。”
 
  Michael Taylor进一步分析说:“这样的预期反映出中国政府立场的转变,而不是系统风险。中国经济需要调整,债务杠杆必须要降低。与此同时,去杠杆化也是经济重组的过程之一,在几大要素间需要达到平衡,因此需要降低信用增长速度,和一个更好的信用定价包括更好的审核制度。”

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